EcoRegulación

Investigación sobre el escándalo Madoff. U.S. Senate Committee on Banking, Housing, and Urban Affairs

Es un debate interesante: la posibilidad de nacionalizar la banca en USA. Es una alternativa que está encima de la mesa, siguiendo el ejemplo británico que ha nacionalizado varios bancos muy importantes y parece que continuará. El debate en USA es un debate entre razones prácticas y razones ideológicas y culturales profundamente ancladas en la cultura política y social americana. Las razones prácticas aconsejan la nacionalización porque acerelaría la recuperación económica al eliminar, de raíz, la incertidumbre sobre la solidez financiera de los bancos. Ahora, en cambio, vemos un goteo constante de malos resultados que parece no tener fin, como tampoco la aportación de capital público. Esta situación alienta la incertidumbre: ¿cuál es la situación real de la banca? Esta duda se reduplica por el proverbial miedo que caracteriza al dinero. En consecuencia, el sistema económico se para porque uno de sus motores, el sistema financiero, no puede seguir desarrollando su función. En cambio, r...

La comparación entre Roosevelt y Obama es un tema recurrente en la prensa americana y mundial. El artículo que enlazo sostiene una tesis que me parece interesante: Roosevelt fue un mal economista pero un excelente gestor de crisis. Probablemente sus medidas no fueron tan exitosas pero su capacidad de comunicación y liderazgo son incuestionables y, además, esenciales para salir de la crisis. Esta es la principal eseñanza de Roosevelt: capacidad de liderazgo. Por esta razón es tan importante la credibilidad. Esta se ha de basar, como afirmara y demostrara Roosevelt en su primer discurso de 1933, en la verdad de la magnitud del problema. Sobre esta base, los ciudadanos, la nación podrá creer a su presidente que tendrá la capacidad para dirigir al país hacia el final del tunel. Obama Is Challenged to Surpass Roosevelt’s Uneven Success - NYTimes.com

Sexo y dinero, la pareja de éxito. El macho y el supermacho, el poder, el máximo, el supremo poder: el poder sobre el dinero, sobre el mega-hiper-super dinero. El transfondo de una de las mayores estafas, la de Kerviel, tenía, cómo no, un transfondo hormonal: ¡¡¡las hormonas masculinas del protagonista!!! Sin embargo, para que Kerviel pudiera poner encima de la mesa la gónadas para su solaz disfrute tenía que contar con la complacencia de un "sistema" que asistía, entusiasmado, a tanto espectáculo porque también le "daba gusto" a los demás, al Banco y a sus directivos. El problema surgió cuando tanto solaz se convirtió en un gran agujero perdiendo sus atributos masculinos, convirtiéndose en otro femenino. Esta es la tragedia: la transexualidad del escandalo. Cómo el masculino se convirtió en femenino, lo que disgustó profundamente al banco y sus directivos. ¡¡¡Qué pena!!! Es tan absurdo que hay que tomárselo como es: una muestra más del descontrol, falta de realidad...

Después de año y medio de crisis financiera, el recuento de la cifra que los bancos y aseguradoras han tenido que aportar para provisionar sus pérdidas es escalofriante: 1 billón de dólares. Esto significa que en su contabilidad aparecían ciertos activos con ciertos valores que, como consecuencia de la crisis financiera, han pasado a tener un valor negativo o un menor valor, dando lugar a una pérdida que aquellas entidades deben cubrir. Además, lo terrible es que aún no se ve el fin de este proceso de depreciación (pérdidas) y de exigencia de cobertura para mantener los ratios de solvencia que son distintas y más estrictas que cualquier otra empresa. El agujero de la crisis alcanza el billón de dólares - Expansión.com

El discurso del Presidente Obama debe ser estudiado con mucha atención. Creo que hay una interpretación superficial, que es la que se ha extendido y recogido en la prensa, pero otra más profunda queda por hacer. Por un lado, Obama afirma “la pregunta que nos hacemos hoy no es si nuestro gobierno interviene demasiado o demasiado poco, sino si sirve de algo: si ayuda a las familias a encontrar trabajo con un sueldo decente, una sanidad que puedan pagar, una jubilación digna. En los programas en los que la respuesta sea sí, seguiremos adelante. En los que la respuesta sea no, los programas se cancelarán. Y los que manejemos el dinero público tendremos que responder de ello -gastar con prudencia, cambiar malos hábitos y hacer nuestro trabajo a la luz del día-, porque sólo entonces podremos restablecer la crucial confianza entre el pueblo y su gobierno.” Y, por otro, “con todo lo que el gobierno puede y debe hacer, a la hora de la verdad, la fe y el empeño del pueblo norteamericano son el...

Enlazo una reseña (que no crítica, que no la hay) del último libro del maestro del progresismo norteamericano (G. Lakoff) que resume su fatuidad absoluta. El último párrafo es revelador: "Lakoff afirma que el objetivo de Puntos de reflexión es "ayudar a expresar con palabras lo que piensan y sienten los progresistas". ¿Y qué piensan y sienten cuando no adoptan los marcos de los conservadores? "Básicamente", responde, "que un mundo mejor, en el sentido de más libre y más justo, siempre es posible"." En resumen, el progresismo, frente a su supuesta antípoda, es aquella ideología que tiene por objetivo último: "un mundo mejor, en el sentido de más libre y más justo" que, además, "siempre es posible". En consecuencia, su antípoda ideológica será aquella que tiene por objetivo-valor "un mundo peor, en el sentido de más esclavo y más injusto" que, además, "siempre es posible". La fatuidad es elocuente. No creo q...

The New York Times publicó el artículo que ahora enlazamos que posteriormente incorporó el diario El País a su suplemento de ayer 22 de enero. El artículo es confuso porque se hace desde un prejuicio ideológico que es muy claro: demostrar que la Administración Bush es la culpable de todos los males. No niego la responsabilidad de esta Administración pero tampoco se puede ocultar la responsabilidad de muchos más que en distintos puestos de responsabilidad, incluida la de la Administración Clinton, avivaron el convencimiento de que el dinero era una mercancía muy barata que se podría conseguir sin límite de cantidad en cualquier banco o institución financiera. El convencimiento de que el dinero era barato creó un monstruo que ahora nos ha terminado de devorar a todos. Es ilustrativo el silencio sobre la figura de Greenspam. El objetivo es focalizar las miradas, todas las miradas, en un único responsable. No me parece justo pero, sobre todo, no me parece corrector. La lista de responsable...

Uno de los temas estrellas de esta crisis económica es el de la política adecuada para solucionarla (gestionarla). Existe una creciente unanimidad entre los economistas según la cuál sólo la política fiscal es la única alternativa viable en las presentes circunstancias. Esto significa más inversión pública e, incluso, más rebajas fiscales, aunque esto signifique más endeudamiento del Estado. En definitiva, más Estado, a costa de menos Estado en el futuro porque esta deuda deberá pagarse y deberá hacerse reduciendo gastos en el futuro. Ahora bien, un tema que sólo comienza a vislumbrarse es el relativo a si este cambio circunstancial de la política económica va a dar lugar a un cambio estructural. Esto es, ¿lo circunstancial va a dejar paso a lo estructural? ¿lo que hoy se presenta como obligación derivada de las circunstancias se va a consolidar como un rasgo estructural del Estado en su relación con el mercado? A mi me parece que no. En primer lugar, hay que recordar el carácter cícli...

En mi última columna (Expansión, día 6 enero 2009) hablaba del ciclo político que se puede apreciar en el Gobierno y Parlamento de la Nación. El siguiente gráfico prueba la tesis del artículo. En color claro se indica el año electoral. Las barras azules representan el número de leyes aprobadas cada año. La información está obtenida a partir de la base de datos del BOE que se puede consultar vía web. Se puede observar que i) después de un cambio en el partido gobernante (años 1996 y 2004) se produce una elevada actividad legislativa; ii) el año electoral es el año de menor actividad legislativa; en cambio, iii) el año previo al año electoral hay una enorme actividad. En definitiva, el cambio político y la proximidad de las elecciones son factores claves de incentivación de la actividad legislativa. En última instancia, se trata del poder: el poder para transformar la realidad según el programa político ideológico correspondiente y el poder para mantenerse en el poder (ganando las elecci...

El Congreso norteamericano se mueve muy rápido y sin esperar a la investigación judicial, excusa mala, muy mala, utilizada en España para paralizar la investigación parlamentaria. La investigación ha comenzado con un hearing ante el Comité de Asuntos Financieros de la Cámara de Representantes. Han comparecido tanto administradores como profesores y expertos. Me parece un interesante punto de partida. House Financial Services Committee

Me parece excelente el artículo que publican Lewis & Einhorn. La tesis que se puede extraer en la siguiente: i) la información sobre el fraude Madoff estaba disponible (denuncias, incluidas), además de fácilmente obtenibles sobre la base de la misma deducción del denunciante, pero ii) esta información ni fue considerada, ni analizada, ni provocó ninguna acción de la autoridad reguladora (SEC) por el conflicto de intereses, eventualmente, el denominado revolving door. En el artículo se expone que los tres últimos jefes de supervisión de la SEC han ocupado u ocupan puestos importantes en Wall Street. Si te portas bien, tendrás premio, si te portas mal, no. Este es el mensaje que captan los reguladores. El interés de obtener un buen trabajo una vez finaliza el de la SEC nubla la supervisión. Estos no quieren ver ni considerar aquello que se les pone delante de la nariz porque su interés particular se lo impide. Esta información se complementa con otra aparecida en la prensa económica ...

Las explicaciones sobre la crisis y sus soluciones son de distinto alcance y naturaleza. Además de las explicaciones económicas al uso (la generosidad de la política monetaria de los ochenta que creó una exuberancia irracional) se manejan otras explicaciones morales (codicia) pero también científicas relativas a la organización y funcionamiento de nuestro cerebro (neuroeconomics) como las desviaciones que instintivamente (automatic brain) aplicamos para la resolución de ciertos problemas. La heurística se mueve en este último plano. Se trataría de considerar las inclinaciones erróneas que se pueden apreciar en el razonamiento y actuación de los seres humanos cuando se enfrentan a ciertos problemas. Thaler & Sunstein han enumerado, recuerdan los estudios de Tversky & Kahneman, las tres más frecuentes: i) la inclinación que tenemos a resolver los problemas a partir de ciertos datos que consideramos ciertos como si de una deducción razonable se tratase (conocemos el número de habi...